新华财经北京8月9日电 4月中旬以来棉花价格一路下行，8日，郑棉期货再度刷新逾20个月新低。而同日正规股票杠杆，A股市场纺织服饰板块表现活跃，除美尔雅涨停以外，安正时尚、水星家纺、雅戈尔等也均录得不错的涨幅。
是什么造成了纺织板块的股期分化？在业内分析人士看来，国内以及全球棉花市场供大于求是导致棉价持续走弱的根本原因。但棉价的下降缓解了纺织服装行业的成本压力，一定程度上改善了行业的盈利状况。
供大于求令棉价一路向下
自2022年以来，国内棉花价格整体趋于下行，期间虽有过反复，但无碍棉价重心从22000元／吨一线跌落至目前13000-14000元／吨区间。供大于求的基本面格局，导致棉价跌跌不休。
“棉价的下跌主要受到供应过剩与国际需求萎缩的影响。”徽商期货分析师李敏在采访中表示。
据她介绍，2023/24年度，我国棉花产量预估562万吨，进口300万吨，消费量预估却仅为769万吨；且对于2024/25年度，虽然棉花产量预估558万吨，进口200万吨，消费预估将回升至780万吨，但考虑到2023年度中国储备棉抛储成交量88.5万吨，整体供大于需格局仍较明显，市场棉花供应充裕。
“今年郑棉期货价格一路向下，从高价位区间15000-16000元／吨附近跌至低价位区间13000-14000元／吨左右，跌幅较大，一方面是因为供应充足，另一方面是因为需求疲弱。”北京卫多多棉花资深研究员彭博也表达了类似的看法。
棉花供大于求的局面不仅存在于国内，全球棉花市场也同样面临供应过剩、库存增加的格局。国际棉花咨询委员会（ICAC）日前发布的数据显示，全球2024/25年度棉花产量预估为2633.23万吨，同比增加9.2%，相比之下，2024/25年度全球棉花消费量预估同比仅增加3.56%，至2587万吨。这导致全球2024/25年度棉花期末库存预估将达到1903.48万吨，同比增加2.7%。
此外，李敏还补充说，宏观方面来看，本周初全球股市均出现“杀跌”行情，表明了金融市场的动荡以及对经济衰退的担忧，叠加美国大选的不确定性，均造成了棉价盘面反弹驱动不足。
高温天气影响仍待观察金九银十旺季难期
不过，进入8月，市场变化因素开始逐渐显现。一方面，从生产端来看，包括棉花在内的不少农产品都进入关键生长期，而近期国内国际异常的高温降雨等，也引起市场的关注。而对于高温的影响，业内看法不一。
8月是棉花生长及产量形成的关键时段。中国棉花协会在周初的快报中曾表示，上周，全国绝大部分棉花处于开花盛期，新疆大部、黄淮、江淮、江南等地出现5-7日高温天气，不利于棉花生长。
“高温天气对2024年棉花产量的影响是显著的。”李敏介绍说，8月以来国内持续高温，一方面，会加速棉花的生长进程，导致生长期缩短，进一步减少棉花的成熟度和纤维长度，从而影响棉花的质量。另一方面，棉花在高温下可能会出现水分胁迫，导致棉铃脱落或发育不良，进而降低产量。“虽然一些极端高温事件可能会导致棉花植株直接死亡或生长受阻，具体产量预期可能会受影响，但程度需进一步观察。”
不过，也有分析人士相对看淡高温对今年棉花产量的影响。
彭博在采访中表示，虽然新疆短期存在高温天气，但由于棉花水肥保护做的较好，高温预计不会对棉花生长产生太大影响。因此，全国棉花产量预计总体将与去年基本持平，达到580万吨至600万吨左右。“棉花丰产的预期也使得远月棉花价格连续下跌，目前已经跌至历史相对低位。”
建发（上海）公司棉花事业部高级顾问毛建飞也认为，目前来看产区天气正常，高温不会影响到产量，“今年新疆棉花产量达到580万吨以上应该没问题。”
另一方面，从需求端看，8月份进入下游淡季向旺季转换的阶段，“金九银十”传统需求旺季将至，也成为棉花现货市场的支撑。不过，采访过程中部分分析人士对今年旺季需求端表现却不太乐观。
“需求端，虽然服装零售额较往年有所抬升，但仍有部分内地纱厂仍处于持续亏损的状态，7月中旬后订单未出现明显增加，部分工厂错峰生产，大厂订单下滑，下游多小批量采购，谨慎观望。”李敏告诉新华财经，鉴于此，虽然传统旺季有望带动一定的市场需求回暖，但前期淡季的疲软态势、供给充足和较高的商业库存和港口库存可能限制棉价的上行空间。
相比之下，毛建飞的观点则更加悲观。他通过近期在佛山地区调研后总结认为，今年金九银十落空预期很大。“8月初本身应该有前置的订单和旺季前的打版等订单，但目前一点儿都没有，预示着今年旺季订单可能不理想。”
彭博则进一步表示，目前欧美宏观经济正处于衰退的进程中，股市大跌，纺织行业对于“金九银十”的预期低于往年，预计订单仍然是旺季不旺，行业目前整体心态较为悲观。
棉价向下释放纺服板块成本压力
作为纺织行业重要的原料，棉价的走弱对于降低纺织行业成本压力、改善盈利，理论上具有正向的作用。国家统计局的数据显示，1-6月全国3.8万户规模以上纺织企业营业收入同比增长6%，利润总额同比增长21.1%，增速较上年同期分别回升11.1和42.4个百分点。
“纺织全产业链营业收入均呈正增长态势，化纤、毛纺织、印染、产业用纺织品等子行业利润总额实现两位数以上的较快增长。”中国纺织工业联合会在日前的行业分析中也指出。
“虽然供大于求导致棉花现货及期货价格一路下跌，但从下游纺织行业来说，由于棉花是纺织服装原料，属于成本，棉花下跌，纺织业的成本下降了不少，而纱线下降速度慢于棉花，这意味着目前纺织企业的即期利润得到大幅改善，以利润为驱动的纺织服装板块股票走强。”彭博分析认为。
李敏也表示，棉价的持续下跌与纺织服装板块的上涨现象，反映了市场基本面与宏观环境之间的复杂关系。棉价的下跌主要受到供应过剩与国际需求萎缩的影响，而纺织服装板块的上涨则得益于良好的出口数据、货币政策的转变以及国内市场的相对稳定需求。
展望下半年纺织服装行业，需求仍是行业能否维持高景气的关键。展望下半年，纺织品订单景气度有望延续，主要观察指标为重点鞋服代工厂的月度订单，主要的支撑为海外鞋服品牌库存恢复健康、收入指引乐观，其次海外消费者信息走出底部现在在回升中。内销方面，品牌服装家纺的内销可以关注运动赛道的持续景气，以及男装龙头的业绩韧性。
上海证券也表示，我国纺织行业经济运行基本平稳，供需延续平稳增长，行业“主动补库”开启，出口延续恢复态势。另外巴黎奥运会也有望带动我国运动服饰制造产业需求量增长，出海仍为纺服行业增长的重要方向正规股票杠杆，制造企业景气度高。
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